钢铁行业周报：检修增加 供给进入收缩阶段

行业观点：钢价继续承压，供给进入收缩阶段
本周回顾及展望：截至4 月28 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收3879 元/吨、4203 元/吨、3976 元/吨、4513 元/吨、4289 元/吨，周环比分别下降3.57%、3.46%、3.45%、2.57%、2.62%。本周钢铁企业亏损面进一步上升，根据Mysteel 统计的247 家钢铁企业盈利率看，本周仅26.41%的样本钢企处于盈利状态。
本周五大钢材品种产量进一步下降，本周五大品种产量956 万吨，较上周下降8.6 万吨。库存方面，钢材社会库存继续去库，本周社会库存下降50.73 万吨，库存水平仍处于低位；钢厂厂内库存周环比小幅上升3.05 万吨。

需求端，五大品种周消费量涨跌互现。螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板周消费量分别环比变化2%、1%、0%、-5%、-2%。参考2022 年五大品种平均消费量水平，目前五大品种本周消费量分别是2022 年周均值的116%、96%、101%、105%、107%；是2021 年周均值的98%、86%、98%、105%、112%。
事件一：根据我的钢铁网统计，全国3 月粗钢日均产量308.81 万吨，较1-2月增长8%，预估4 月全国粗钢日均产量315 万吨。
观点：我国3 月份单月粗钢产量9573 万吨，处于历史单月较高水平。根据4月份粗钢日均产量预估数据来看，我国4 月份粗钢产量仍有增长空间。全年来看，粗钢产量在总量控制仍有望持续，因此，在1-4 月份供给高增情况下，供需关系仍有望改善。
事件二：据Mysteel 不完全统计，截至4 月25 日，国内超30 家钢厂发布检修计划。其中，山西省21 家钢企中9 家钢企将于26 日起陆续执行高炉减停产计划。
观点：随着钢材价格近一个月以来的回落，钢铁企业利润再次受到一定挤压。
目前Mysteel 样本钢铁企业盈利面回落至不足三成，利润挤压程度持续扩大带来企业检修明显增加。我们认为，供给端开始进入收缩阶段。
公司观点：钢铁公司一季度披露结束，钢企整体一季度环比业绩有所改善事件：截至本周，所有上市钢铁企业完成一季报披露工作，整体上看，钢铁企业一季度业绩环比有所改善。
观点：一季度，随着钢材价格整体有所上涨，钢铁企业一季度利润有所改善。
但现阶段看，钢材价格处于下降阶段，钢铁企业盈利再次承压。展望二季度，钢材价格在供给下行情况，或在5 月逐步企稳。但目前供需格局下，钢材价格难言大幅上涨。因此，二季度钢材加工企业或将受益低钢价带来的成本优势。
股票观点：板块估值再次进入相对低位区间
本周钢铁（申万）指数报收2309.70 点，周下跌1.76%。同期万得全A 指数报收5052.58 点，下跌0.18%。估值角度看，板块整体市净率1.00 倍，处于近五年33.74%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.82 倍，处于近五年的14.20%分位；普钢当前市净率0.78 倍，处于近五年25.64%分位；特钢当前市净率1.61倍，处于近五年14.20%分位。
新一轮国改蓄势待发，钢铁行业国企众多。自供给侧改革以来，钢铁国企在自身产品结构、财务、管理等多方面已取得长足进步。我们认为，在新一轮的国企改革活动中，钢铁优质国企未来仍有较大发展空间。结合目前行业复苏及国有企业发展角度看，建议关注：
1、“高”确定性—经济复苏下，基建放量受益的中厚板、建材龙头：华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、凌钢股份、三钢闽光、中南股份、方大特钢；2、“强”敏感性—水利投资爆发，受益于22 年水利投资订单结转及新开工项目的铸管龙头：新兴铸管；
3、“大”龙头价值重构—宝武系、鞍钢系及地方龙头企业价值重构机会—宝钢股份、八一钢铁、鞍钢股份、本钢板材、首钢股份、太钢不锈、马钢股份。
风险提示：下游施工持续性不及预期，原材料价格大幅上涨等。
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